استثمارات الاندماج والاستحواذ في روسيا

تعد عمليات الدمج والاستحواذ من بين أكثر المجالات تعقيدًا وتنوعًا في التمويل المؤسسي. إن نجاح مثل هذه المعاملات لا يعتمد على القرارات الاستراتيجية والتشغيلية فحسب، بل يعتمد أيضاً على نظام تمويل تم تصميمه بعناية. إن اختيار المصادر بشكل غير صحيح أو التقليل من المخاطر قد يعرض حتى العقود المعدة بعناية للخطر.

يعد تمويل معاملات الدمج والاستحواذ عملية معقدة ومتعددة الأوجه ويمكن أن تشمل القروض المصرفية التقليدية وخطوط رأس المال البديلة. إن الأمر لا يتعلق فقط بجمع الأموال، بل يتعلق بنظام كامل من القرارات الاستراتيجية حيث يمكن لكل قرار أن يؤثر على استقرار الشركة وتطورها على المدى الطويل.

مراحل تمويل عمليات الدمج والاستحواذ: كيفية ضمان النجاح من البداية إلى النهاية

ليس من المهم فقط اختيار مصادر رأس المال الصحيحة، بل من المهم أيضًا مراعاة العديد من العوامل في كل مرحلة – بدءًا من تقييم قيمة الشركة وحتى اختيار نموذج التمويل الأمثل.

1. إعداد الصفقة: الجوانب الرئيسية لبداية ناجحة

ومن أهم المهام في مرحلة الإعداد تحليل المخاطر التي قد تنشأ أثناء المعاملة، بما في ذلك العواقب الضريبية المحتملة، والمتطلبات التنظيمية، والعوامل الاقتصادية الخارجية.

يجب تحديد مقدار رأس المال المطلوب لتنفيذ الاتفاقية. في هذه الخطوة يتم جمع البيانات المتعلقة بالاحتياجات المالية وتحليلها، على سبيل المثال، يتم تحديد قيمة الشركة أو الأصول المراد شراؤها. وفي هذا السياق، قد يعتمد تمويل معاملات الدمج والاستحواذ على العوامل الخارجية والاحتياجات الداخلية للمنظمة.

ويلعب إعداد الفريق الاستشاري الذي سيرافق الصفقة دوراً هاماً. سوف يساعدك المحامون والمحللون الماليون ومديرو حسابات الشركات والمتخصصون الآخرون في اختيار أدوات التمويل المناسبة. بالإضافة إلى ذلك، يقوم المستشارون بإجراء تحليل مفصل لظروف السوق الحالية والتوقعات المستقبلية، مما يؤثر على اختيار مصادر الاستثمار الأكثر أمانًا وربحية.

2. تقييم الشركة: كيفية تحديد قيمة الصفقة بشكل صحيح

مرحلة رئيسية تؤثر على القرارات المستقبلية. في نهاية المطاف، قيمة الشركة ليست مجرد رقم على الورق؛ وهو ما يعكس قدرتها التنافسية وسيولتها وآفاق نموها. تتضمن عملية تقييم الأعمال عدة طرق، ولكل منها خصائصها وإمكانية تطبيقها حسب نوع الاتفاقية وخصائص السوق:

1. تقوم طريقة التدفق النقدي المخصوم (DCF) بتقدير قيمة الشركة على أساس التدفقات النقدية المستقبلية التي يمكنها توليدها. وتعتبر هذه الطريقة مفيدة للمعاملات طويلة الأجل والتي تتطلب رأس مال مكثف لأنها تسمح بتوقع أكثر دقة للوضع المالي المستقبلي للشركة.
2. التحليل المقارن، حيث يتم تحديد قيمة الشركة عن طريق مقارنتها بشركات أخرى مماثلة في السوق. وتعتبر هذه التقنية مناسبة بشكل خاص عندما تتوفر بيانات كافية لإجراء مثل هذه الدراسات.
3. تركز طريقة التقييم القائمة على الأصول على قيمة جميع أصول الشركة، بما في ذلك العقارات والمعدات والملكية الفكرية. ويستخدم هذا النهج عادة في العقود البسيطة، مثل اندماج الشركات العاملة في مجال التصنيع.

مصادر التمويل لصفقات الدمج والاستحواذ: أيها يجب عليك اختياره لإتمام صفقة ناجحة؟

بمجرد اكتمال تقييم الأعمال، حان الوقت لاختيار مصدر التمويل. ولا تلعب تكاليف العقد فقط دورا، بل تصميمه والمخاطر المرتبطة بتنفيذه أيضا. يمكن أن تتنوع مصادر تمويل معاملات الدمج والاستحواذ من القروض المصرفية التقليدية إلى الاستثمارات الخاصة:

1. قروض بنكية. يمكن أن تكون قصيرة الأجل أو طويلة الأجل، وعادة ما تستخدم في الحالات التي يتعين فيها إغلاق الصفقة بسرعة. تقدم البنوك شروطًا مختلفة، بما في ذلك أسعار الفائدة والشروط والضمانات المطلوبة.
2. المستثمرون من القطاع الخاص ورأس المال الاستثماري – مناسبون للشركات الناشئة أو الشركات ذات إمكانات النمو العالية. ويمكن للمستثمرين من القطاع الخاص أيضًا أن يكونوا شركاء استراتيجيين يحققون قيمة مضافة كبيرة من خلال معرفتهم وشبكاتهم.
3. يعد إصدار السندات أسلوبًا مناسبًا للشركات الكبيرة التي تريد جمع مبالغ كبيرة من رأس المال ولكنها لا تريد تحمل الديون في شكل قروض بنكية. يتيح إصدار السندات التمويل الطويل الأجل دون الاعتماد المفرط على المقرضين التقليديين.
4. القروض من المستثمرين المؤسسيين – في السنوات الأخيرة، زاد الاهتمام من صناديق التقاعد وشركات التأمين لأنها يمكن أن تقدم التمويل بشروط أكثر ملاءمة من مؤسسات الائتمان التقليدية.

التحديات السياسية والاقتصادية

إن تمويل صفقات الدمج والاستحواذ في روسيا محفوف بالتحديات بسبب عدم الاستقرار السياسي والاقتصادي. إن التغيرات في القانون وكذلك حالة عدم اليقين وعدم الاستقرار في الأسواق المالية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على اختيار مصادر رأس المال وتصميم العقود. وفي أعقاب العقوبات والقيود، تضطر العديد من الشركات إلى اتباع نهج جديدة وتكييف استراتيجياتها التمويلية.

ومن ثم فإن التغييرات في السياسة الضريبية قد تؤثر على جاذبية الاتفاقيات وتقلل من ربحيتها. علاوة على ذلك، يمكن للتغيرات الاقتصادية العالمية مثل التضخم وتقلبات أسعار الصرف أن تؤثر على أسعار الفائدة وتكاليف الاقتراض. في بيئة اقتصادية غير مستقرة، من الصعب التنبؤ بكيفية تغير معايير التمويل، مما يزيد من المخاطر بالنسبة للمشاركين في المعاملات.

دبلوم

إن تمويل معاملات الدمج والاستحواذ هي عملية معقدة ومتعددة المراحل وتتطلب نهجًا دقيقًا وإعدادًا شاملًا. من أجل تنفيذ العقد بنجاح، من المهم مراعاة جميع مصادر رأس المال الممكنة وتفاعلها مع أهداف الصفقة. يجب تبرير كل قرار ليس فقط من الناحية المالية، بل أيضًا مع الأخذ في الاعتبار المخاطر والمتطلبات القانونية والوضع العام للسوق.

ولإبرام العقود بنجاح، من المهم الاهتمام بكل مرحلة، بدءاً من إعداد الصفقة وتقييمها وحتى إيجاد مصادر التمويل وتوقيع العقود. إن هذا النهج الشامل وحده هو الذي يضمن الظروف المواتية لجميع الأطراف المعنية.

لا تقتصر عمليات الدمج والاستحواذ على شراء أسهم وأصول شركة ما فحسب. وهي عملية معقدة ومتعددة الأوجه تتضمن جوانب قانونية ومالية واستراتيجية. في روسيا، تتطلب العمليات نهجًا خاصًا يأخذ في الاعتبار الفروق القانونية وتفاصيل السوق. ومن خلال فهم كيفية عمل مثل هذه المعاملات ومعرفة المراحل الرئيسية لمعاملات الدمج والاستحواذ، يمكنك ليس فقط تقليل المخاطر ولكن أيضًا تحقيق أكبر قدر ممكن من الفوائد.

ما هي عملية الدمج والاستحواذ: التعريف والمراحل والمفاهيم الأساسية

الاندماج والاستحواذ هي معاملات تستحوذ فيها شركة على شركة أخرى أو يتم دمج شركتين في شركة واحدة. وفي الممارسة العملية، قد يتضمن هذا إما استحواذ منظمة على منظمة أخرى أو اندماج مشاركتين متساويتين في السوق. ومن المهم أن نلاحظ أن مثل هذه الاتفاقيات يمكن أن تسعى إلى تحقيق أهداف مختلفة: من توسيع مواقع السوق وزيادة حصة الحضور إلى دمج التقنيات أو القدرات الجديدة.

تشتمل مراحل معاملات الدمج والاستحواذ على مجموعة واسعة من الأنشطة، وكل منها مهم لإتمام العملية بنجاح. وهي عبارة عن سلسلة من الخطوات التحضيرية والتحليلية والقانونية التي تساعد الأطراف على التأكد من صحة الاختيار وسلامة الاتفاق.

مراحل عمليات الدمج والاستحواذ في روسيا: من الإعداد إلى التنفيذ

مرحلة التحضير لصفقة الدمج والاستحواذ هي واحدة من أهم المراحل، حيث يتم خلال هذه المرحلة وضع الأساس. يتناول هذا القسم القضايا الرئيسية المتعلقة بتحديد الشركات المحتملة للاندماج أو الاستحواذ، وتحليل البيانات المالية والأصول، وتجميع فريق من المحترفين لإجراء المفاوضات وصياغة الاتفاقية:

1. تحليل الأصول والخصوم. قبل إجراء معاملة الدمج والاستحواذ، يتم إجراء تحليل معمق لأصول والتزامات كلتا الشركتين. وقد يشمل ذلك مراجعة حقوق الملكية، وتقييم الأصول، والتزامات الديون.
2. تقييم إمكانات الأعمال. يتضمن ذلك تطوير خطة عمل استراتيجية للمساعدة في تحديد كيفية تحسين وضع الشركة في السوق من خلال الاندماج أو الاستحواذ. يتضمن تحليل البيئة الداخلية والخارجية للشركة وقدرتها التنافسية واتجاهات السوق والوضع الاقتصادي العام.
3. المفاوضات الأولية وتحديد شروط العقد. بعد تحليل البيانات، تبدأ عملية التفاوض، والتي يتم خلالها تحديد شروط العقد والتكاليف والنقاط المهمة الأخرى.

الدعم القانوني لمعاملات الدمج والاستحواذ

في هذه المرحلة، من المهم التأكد من اليقين القانوني للاتفاقية والالتزام بجميع الشروط اللازمة لتجنب العواقب القانونية المحتملة في المستقبل.

يتضمن الدعم القانوني ما يلي:

1. مراجعة النقاء القانوني للأصول: تحليل حقوق الملكية الفكرية، وتقييم الالتزامات التعاقدية، وفحص العلاقات مع الأطراف المقابلة الرئيسية.
2. إعداد وتوقيع الوثائق. خلال هذه المرحلة يتم إعداد جميع الوثائق القانونية اللازمة، بما في ذلك العقود والاتفاقيات والتراخيص التي تؤكد نقل الحقوق والالتزامات.
3. السيطرة على الكارتل. ويشكل مراجعة مدى امتثال المعاملة لقانون مكافحة الاحتكار جزءًا مهمًا من الدعم القانوني. وهذا مهم بشكل خاص للطلبات الكبيرة التي يمكن أن تؤثر على المنافسة في السوق.
4. التخطيط الضريبي. تطوير استراتيجية تعمل على تقليل المخاطر الضريبية لكلا الطرفين.

الجانب المالي: التحليل والتقييم

ويشكل الجانب المالي لعملية الدمج والاستحواذ مرحلة مهمة بنفس القدر وتتطلب اهتماما دقيقا. يعد تقييم الشركة وجمع الأموال من مستثمرين من جهات خارجية مراحل مهمة في عملية الاندماج والاستحواذ:

1. تقييم الأصول والشركات. تتضمن عملية المعاملة تحديد قيمة الشركة والأصول الأكثر قيمة. ويتم ذلك عادة باستخدام أساليب التقييم مثل التحليلات المقارنة، أو التقييمات القائمة على تدفقات الدخل المستقبلية، أو باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم (DCF).
2. الحصول على التمويل الخارجي. إذا كانت هناك حاجة إلى أموال إضافية لإتمام الصفقة، يتم في هذه المرحلة تجنيد المستثمرين أو مؤسسات الإقراض. من المهم أن تكون الشروط والأحكام الخاصة بجمع الأموال واضحة ومفهومة لكلا الطرفين، لأن هذا يمكن أن يكون له تأثير كبير على شروط المعاملة.
3. تطوير الهيكل المالي للمعاملة. في هذه المرحلة، يتم تحديد أي جزء من الصفقة سيتم تمويله بالأسهم وأي جزء سيتم تمويله بالديون. يمكن أن يكون هذا إما عن طريق التمويل الخارجي أو إصدار أسهم أو سندات جديدة.

السمات الرئيسية لمعاملات الدمج والاستحواذ في روسيا

تنطوي عمليات الدمج والاستحواذ في السوق الروسية على مخاطر وخصوصيات ضريبية محددة يجب مراعاتها في كل مرحلة من مراحل المعاملة. وتشمل الميزات الخاصة الفروق الضريبية المختلفة بالإضافة إلى المخاطر المتعلقة بعدم الاستقرار القانوني والرقابة الإدارية وقانون مكافحة الاحتكار:

1. عدم الاستقرار القانوني. قد تحدث تغييرات في التشريعات الحالية، مما يخلق مخاطر إضافية لأطراف المعاملة. ومن المهم بشكل خاص أن نأخذ في الاعتبار التغييرات في قانون مكافحة الاحتكار التي قد تؤثر على إمكانية إبرام صفقة.
2. الضرائب والرسوم. عند نقل الأصول بين الشركات، لا بد من أخذ الآثار الضريبية في الاعتبار. ومن المهم وضع استراتيجية مسبقة لتقليل المخاطر الضريبية والتأكد من أن المعاملات تتوافق مع جميع اللوائح المعمول بها.
3. مخاطر الخسائر المالية. إذا تم تقييم الأصول بشكل خاطئ أو كانت هناك معلومات مهمة مفقودة أثناء مرحلة العناية الواجبة، فقد تكون المعاملة غير مربحة.

كيفية عمل صفقة الدمج والاستحواذ: دليل خطوة بخطوة

لتجنب الأخطاء والمواقف غير المتوقعة، يجب هيكلة المراحل الفردية لمعاملة الدمج والاستحواذ بدقة:

1. بدء معاملة. يعبر المشتري أو البائع عن اهتمامه بالمعاملة، ويجمع البيانات الأولية ويبدأ البحث عن الشركة التي يمكن أن تكون موضوع المعاملة.
2. التفاوض. تتضمن هذه المرحلة تبادل العروض وتطوير شروط المعاملة وإعداد الاتفاقيات الأولية.
3. واجب الرعاية. أحد أهم مراحل الصفقة هو المراجعة الشاملة للوضع المالي للشركة وطبيعتها القانونية وغيرها من الجوانب المهمة.
4. إبرام العقود. يتم توقيع كافة الاتفاقيات والعقود والوثائق القانونية من قبل الأطراف وتسجيل شروط المعاملة.
5. اغلاق الصفقة وتتضمن المرحلة النهائية نقل الأصول وإتمام الصفقة، والتي قد تشمل تبادل الأسهم، ونقل ملكية الأصول، وما إلى ذلك.

دبلوم

تعتبر معاملات الدمج والاستحواذ في روسيا عملية معقدة حيث من المهم إكمال جميع المراحل المهمة دون أخطاء. إن الفهم الصحيح لكل خطوة، والاهتمام بالتفاصيل القانونية والمالية، فضلاً عن الإعداد عالي الجودة والامتثال لجميع الفروق القانونية الدقيقة سوف يسمح لك بتقليل المخاطر وتحقيق النجاح.

تشكل معاملات الدمج والاستحواذ جزءًا لا يتجزأ من بيئة الأعمال الحديثة. وتعتبر هذه العمليات بمثابة أداة لتوسيع الأعمال، ودخول أسواق غير معروفة، والتغلب على مواقف الأزمات. وتوضح الأمثلة الملموسة لعمليات الدمج والاستحواذ كيف يعمل قادة الشركات على تغيير هيكل أعمالهم وتشكيل ظروف السوق العالمية.

لماذا تندمج الشركات وتستحوذ على بعضها؟

إن عمليات الدمج والاستحواذ ليست مجرد موضة عابرة للشركات الغنية. وراء كل قرار من هذا القبيل تكمن حسابات باردة وتحليل دقيق.

أمثلة على أكبر عمليات الاندماج والاستحواذ في العالم:

1. اندماج شركتي إكسون وموبيل. في عام 1999، حدث أكبر اندماج بين شركتين عملاقتين في مجال الطاقة. أدت الصفقة التي بلغت قيمتها 81 مليار دولار إلى إنشاء شركة جديدة: إكسون موبيل.
2. وقد أدى هذا إلى الجمع بين علامتين تجاريتين قويتين، مما مكننا من تحسين التكاليف وتعزيز مكانتنا في سوق النفط العالمية. وقد أدت هذه التآزرات إلى خفض تكاليف إنتاج النفط وتكريره وجعلت شركة إكسون موبيل رائدة في الصناعة.
3. فيسبوك يستحوذ على واتساب. في عام 2014، استحوذت شركة فيسبوك على تطبيق واتساب مقابل 19 مليار دولار لجذب مستخدمين جدد والتحول إلى لاعب رئيسي في سوق الرسائل. في وقت الصفقة، كان لدى واتساب حوالي 500 مليون مستخدم؛ اليوم أصبح عددهم أكثر من 2 مليار.
4. تم شراء شركة تايم وارنر من قبل شركة AT&T. في عام 2018، أكملت شركة AT&T عملية الاستحواذ على شركة Time Warner مقابل 85 مليار دولار. وقد مكّن هذا شركة AT&T من الوصول إلى مستوى جديد في مجال الأعمال الإعلامية وتسويق المحتوى، ودمج كل من تقديم المحتوى وإنتاجه في خدماتها. ونتيجة لذلك، أصبحت شركة WarnerMedia جزءًا من شركة AT&T، وتمكنت من المنافسة مع Netflix وDisney.

تظهر هذه الأمثلة لصفقات الدمج والاستحواذ كيف تحاول الشركات تعزيز مكانتها في السوق وتحسين ربحيتها وزيادة قدرتها التنافسية.

الأنواع الرئيسية لعمليات الدمج والاستحواذ: من عمليات الدمج والاستحواذ الأفقية إلى التكتلات

هناك أنواع مختلفة من عمليات الاندماج والاستحواذ، ولكل منها غرضها وعواقبها الخاصة.

الاندماجات الأفقية

اندماج شركتين تعملان في نفس الصناعة بهدف القضاء على المنافسين وزيادة حصة السوق. ومن الأمثلة على ذلك اندماج شركتي داو كيميكال ودوبونت بقيمة 130 مليار دولار في عام 2017. وقد مكّن هذا الاندماج الشركتين من إنشاء ثلاث وحدات أعمال منفصلة تركز على الزراعة والمواد والمواد الكيميائية المتخصصة، مما أدى إلى تحسين المنافسة وزيادة الكفاءة الإجمالية.

الاندماجات الرأسية

عندما تندمج الشركات العاملة في قطاعات مختلفة من نفس سلسلة الإنتاج. ومن الأمثلة على ذلك عملية الشراء المذكورة أعلاه لشركة AT&T لشركة Time Warner. ومن خلال عملية الدمج، حصلت شركة AT&T على السيطرة الكاملة على العملية بأكملها، بدءًا من إنشاء المحتوى وحتى تسليمه للمستخدمين.

التكتلات

دمج المنظمات العاملة في قطاعات مختلفة تماما بهدف تنويع الأعمال وتقليل المخاطر. ومن الأمثلة على ذلك شراء شركة بيركشاير هاثاواي لشركة بريسيجن كاستبارتس مقابل 37.2 مليار دولار في عام 2016. وتنتج بريسيجن كاستبارتس مكونات لصناعات الطيران والطاقة، مما يتيح لشركة بيركشاير هاثاواي تنويع محفظتها الاستثمارية.

ما هو الدور الذي تلعبه عمليات الدمج والاستحواذ في الاقتصاد الروسي؟

وتوجد أيضًا أمثلة على عمليات اندماج واستحواذ كبيرة في السوق الروسية. ويعد هذا عنصرا هاما من الاستراتيجية الاقتصادية الرامية إلى تحسين المنافسة وجذب الاستثمارات الأجنبية. ومن الأمثلة على ذلك اندماج Yandex.Taxi مع Uber في عام 2018، والذي قُدِّرت قيمته بنحو 3.8 مليار دولار. وقد مكّن هذا الطرفين من خفض التكاليف وتوحيد جهودهما في واحدة من أكثر الأسواق تنافسية، وبالتالي تعزيز حصتهما في سوق سيارات الأجرة والتوصيل.

عواقب عمليات الاندماج والاستحواذ: ماذا يحدث للشركات بعد الصفقة؟

كل معاملة اندماج واستحواذ لها عواقب يمكن أن تكون إيجابية أو سلبية. المزايا:

1. زيادة القدرة التنافسية. على سبيل المثال، ساعد اندماج باير ومونسانتو بقيمة 63 مليار دولار في عام 2018 في إنشاء شركة رائدة في السوق في القطاع الزراعي وتمكينها من أن تكون أكثر قدرة على المنافسة على المستوى العالمي.
2. التحسين وخفض التكاليف. في معظم الحالات، تقوم الشركات بتجميع الموارد وتحسين التكاليف. ويمكن أن يؤثر هذا على الإنتاج والتسويق والخدمات اللوجستية.
3. تسريح العمال والصراعات الثقافية يؤدي الاندماج في كثير من الأحيان إلى إزالة الوظائف المكررة، مما يؤدي إلى تسريح العمال.

قائمة أمثلة لعمليات الدمج والاستحواذ الناجحة:

1. فيسبوك وانستجرام (2012). وقد أتاحت الصفقة التي بلغت قيمتها مليار دولار لشركة فيسبوك زيادة انتشارها بشكل كبير بين الجماهير الأصغر سنا وتعزيز مكانتها في قطاع تطبيقات الهاتف المحمول.
2. أمازون وهول فودز (2017). سمح الاستحواذ على سلسلة متاجر البقالة مقابل 13.7 مليار دولار لشركة أمازون بتوسيع حضورها في قطاع تجارة التجزئة في مجال البقالة ودمج تكنولوجيتها في تجارة التجزئة التقليدية، مما أدى إلى تحسين إدارة المخزون والخدمات اللوجستية.
3. جوجل ويوتيوب (2006). من خلال شراء يوتيوب بمبلغ 1.65 مليار دولار، أصبحت جوجل اللاعب المهيمن في سوق محتوى الفيديو. يحقق موقع YouTube اليوم مليارات الدولارات من عائدات الإعلانات، ولديه أكثر من 2.5 مليار مستخدم نشط شهريًا.

مخاطر الاندماج والاستحواذ: كيفية تجنب الفشل:

1. فشل التكامل. يمكن أن تؤدي الاختلافات الثقافية والتنظيمية إلى صعوبة دمج شركتين.
2. إعادة تقييم الشركة. في كثير من الأحيان يقوم المشترون برفع قيمة الأصول، مما يؤدي إلى خسائر مالية.
3. خطر فقدان العملاء. إذا تغيرت استراتيجية الشركة أو إدارتها، فقد يتحول العملاء إلى المنافسة.

لتقليل المخاطر، من المهم إجراء تحليل شامل للشركة وتقييم التآزر والتغلب على الحواجز الثقافية بالتعاون مع الموظفين.

دبلوم

وتُظهِر أمثلة عمليات الدمج والاستحواذ مدى عمق وتأثير هذه الظاهرة على الاقتصاد العالمي. بالنسبة للعديد من الشركات، تشكل عمليات الدمج والاستحواذ وسيلة لجمع رأس المال وتعزيز مكانتها والتغلب على الأزمات. ستظل عمليات الدمج إحدى أهم أدوات النمو والتطوير الاستراتيجي في عام 2024. صحيح أن عمليات الدمج تنطوي دائمًا على مخاطر، لكن الرغبة في التحول فقط هي التي تمكن الشركات من المضي قدمًا وغزو أسواق جديدة.

تشكل عمليات الدمج والاستحواذ جانبًا مهمًا من تطوير الأعمال في روسيا. إنها تمكن الشركات من تعزيز مكانتها في السوق وتحسين العمليات التجارية والوصول إلى مستوى جديد من القدرة التنافسية. ولكن على الرغم من كل الإمكانات التي تتمتع بها هذه الصفقات، فإن الجوانب القانونية أصبحت تشكل اختبارا حقيقيا للشركة. ومن المهم أن نفهم أن كل مرحلة، من المفاوضات إلى دمج الشركات، تتطلب معرفة متعمقة بالالتزامات القانونية واللوائح. وخاصة في منتصف العملية، عندما يسعى جميع الأطراف إلى تحقيق أكبر فائدة ممكنة، يساعد الدعم القانوني على تجنب الأخطاء والحوادث الجسيمة.

الجوانب القانونية لعمليات الاندماج والاستحواذ في روسيا

تشمل الوثائق التنظيمية الرئيسية التي تحكم مثل هذه المعاملات القانون المدني للاتحاد الروسي (المادتان 49 و52)، والقانون الاتحادي “بشأن شركات المساهمة” (FZ-208) والقانون الاتحادي “بشأن حماية المنافسة” (FZ-135). تحدد هذه القوانين كيفية تفاعل الشركات واندماجها وإعادة هيكلتها دون مخالفة القانون.

وتخضع معاملات الدمج والاستحواذ في روسيا أيضًا لقواعد مكافحة الاحتكار المصممة لمنع احتكار السوق. وتقوم هيئة مكافحة الاحتكار الفيدرالية بمراقبة الامتثال لهذه المعايير وتحليل كل معاملة فيما يتعلق بتأثيرها على المنافسة. وتلعب المناقشات الأولية مع هيئة الخدمات المالية دوراً هاماً في هذا الصدد، حيث تتيح إجراء تقييم مبكر للمخاطر ومتطلبات الموافقة على المعاملة.

وبالإضافة إلى ذلك، يجب أن تتوافق المعاملات مع قواعد حوكمة الشركات. يجب حماية حقوق المساهمين، بما في ذلك حقوقهم في المعلومات والتصويت. في حالة حدوث انتهاك لقانون الشركات، يمكن الطعن في المعاملة ومحاسبة المشاركين فيها. ومن خلال إعداد مجموعة كاملة من الوثائق واتباع كافة الإجراءات القانونية، يمكن تجنب مثل هذه المخاطر.

أهم مراحل عملية الدمج والاستحواذ

تمر كل معاملة اندماج واستحواذ في روسيا بمراحل عديدة، تتطلب كل منها إعدادًا دقيقًا وخبرة قانونية:

1. إعداد المعاملة: يقوم الأطراف بالتفاوض وإبرام الاتفاقيات الأولية (اتفاقيات عدم الإفصاح، خطابات النوايا). ولكي نتجنب حدوث مشاكل غير متوقعة في المستقبل، فمن المهم تقييم المخاطر المحتملة مسبقًا.
2. العناية الواجبة: تتم مراجعة جميع جوانب العمليات التجارية للشركة، بما في ذلك الوضع القانوني للأصول، والالتزامات تجاه الدائنين، والتقاضي، والامتثال الضريبي. يمكن أن تستغرق هذه العملية عدة أسابيع إلى عدة أشهر، اعتمادًا على حجم المنظمة.
3. توقيع العقد الرئيسي: يتم تحديد شروط المعاملة والتزامات الأطراف والمواعيد النهائية والعقوبات في حالة عدم الوفاء بالالتزامات بالتفصيل.
4. التكامل المؤسسي: دمج هياكل شركتين. ويتضمن ذلك ليس فقط الاندماج القانوني، بل يشمل أيضًا دمج الموظفين وأنظمة تكنولوجيا المعلومات والعمليات. تستمر هذه المرحلة عادةً لمدة تصل إلى عام وتتطلب تنسيقًا دقيقًا لجميع العمليات التجارية.

الجوانب الضريبية ومكافحة الاحتكار

تشكل الضرائب على عمليات الاندماج والاستحواذ تحديًا كبيرًا في روسيا. الهدف الرئيسي هو تحسين مدفوعات الضرائب، وتقليل المخاطر الضريبية، والامتثال لجميع القوانين الضريبية. وفقًا لقانون الضرائب في الاتحاد الروسي (الفصل 25)، عند إعادة هيكلة المؤسسة، يجب مراعاة خصوصيات ضريبة الأرباح وضريبة القيمة المضافة وضريبة الملكية.

ومن بين المشاكل الأكثر شيوعاً ضرورة إعادة حساب القاعدة الضريبية بشكل صحيح ونقل الخسائر للشركات المندمجة. إذا لم تتوقع جميع الخيارات الممكنة ولم تنسقها مع السلطات الضريبية، فقد تكون العواقب وخيمة للغاية.

وهناك جانب مهم آخر يتمثل في تنظيم مكافحة الاحتكار في مجال عمليات الاندماج والاستحواذ. تخضع المعاملات التي قد تؤثر على البيئة التنافسية لموافقة إلزامية من قبل هيئة مكافحة الاحتكار الفيدرالية. تنظر الهيئة في الطلبات إذا تجاوزت القيمة الإجمالية لأصول المشاركين 7 مليارات روبل أو تجاوز إجمالي الدخل السنوي 10 مليارات روبل. قد يؤدي انتهاك هذه القواعد إلى إلغاء المعاملة وفرض غرامات كبيرة.

تقييم الشركات ودمجها

تشكل عملية تقييم الشركة في عمليات الدمج والاستحواذ في روسيا مرحلة حاسمة تحدد الجدوى المالية للصفقة. ويتم التقييم باستخدام أساليب مختلفة مثل نهج الدخل ونهج القيمة المقارنة ونهج التكلفة. ولكل من هذه الطرق مزاياها وقيودها الخاصة. على سبيل المثال، يحدد نهج الدخل قيمة الشركة على أساس التدفقات النقدية المستقبلية، وهو أمر ذو أهمية خاصة بالنسبة للشركات التي تتمتع بآفاق نمو عالية.

ومع ذلك، فإن دمج الشركات يجلب معه أيضًا العديد من المخاطر، بما في ذلك الخسارة المحتملة للموظفين الرئيسيين، وتعطل العمليات التجارية، والحاجة إلى دمج ثقافات الشركات المختلفة. وللتقليل من هذه المخاطر وضمان نجاح عملية الاندماج، من المهم وضع خطة تكامل مسبقًا.

عمليات الدمج والاستحواذ في روسيا: الخاتمة

مع الإعداد المناسب والدعم القانوني الكفء لعمليات الدمج والاستحواذ في روسيا، يمكنك تجنب العديد من المشاكل والمخاطر المتعلقة بالضرائب وأنظمة مكافحة الاحتكار وحقوق المساهمين.

ومن المهم أن نتذكر أن النهج التفصيلي للقضايا القانونية والضريبية فقط هو الذي يمكن أن يضمن اندماجًا مستقرًا وناجحًا ويقلل من العواقب السلبية المحتملة. عندما تستثمر الوقت والموارد في إعداد صفقات عالية الجودة، فإنك تستثمر في نجاح واستقرار عملك على المدى الطويل.

تشكل عمليات الدمج والاستحواذ أداة مهمة لإعادة هيكلة الشركات وتؤثر على العمليات الاقتصادية بدرجات متفاوتة. تتناول المقالة عددًا من صفقات الدمج والاستحواذ الكبرى التي جرت في جميع أنحاء العالم وفي روسيا. وسوف يسمح لنا تحليل هذه المعاملات بتقييم دورها في إعادة توزيع الموارد وخلق فرص جديدة للتنمية.

أكبر عمليات الاندماج والاستحواذ التي غيرت واقع الأعمال

عروض لن تنساها بسرعة.

استحواذ شركة AT&T على شركة Time Warner: إنجاز كبير في صناعة الإعلام

في عام 2018، استكملت شركة AT&T استحواذها على شركة Time Warner، مما أدى إلى إنشاء عملاق جديد في عالم الإعلام والاتصالات. إن عمليات الدمج والاستحواذ بهذا الحجم لا تؤدي إلى تغيير السوق فحسب، بل تؤدي أيضًا إلى تغيير مبادئ استهلاك المحتوى. وقد مكن هذا القانون شركة AT&T من تقديم خدمات متكاملة تجمع بين إنتاج المحتوى وتوزيعه، وبالتالي تأمين موقع تنافسي مهم. علاوة على ذلك، فقد أدى ذلك إلى تسريع التغيير في صناعة الإعلام، مما أجبر المنافسين على إعادة التفكير في استراتيجياتهم والبحث عن طرق جديدة لإشراك الجماهير.

استحواذ جوجل على موتورولا موبيليتي يأتي بنتائج عكسية

تنطوي عمليات الدمج والاستحواذ دائمًا على المخاطر. في عام 2012، استحوذت شركة جوجل على شركة موتورولا موبيليتي مقابل 12.5 مليار دولار. وكان الهدف من الاتفاقية هو تعزيز نظام أندرويد من خلال التعاون الوثيق في مجال الأجهزة المحمولة وتوسيع حقوق براءات الاختراع. ولكن لم تسير الأمور حسب الخطة: فبعد عامين، باعت جوجل شركة موتورولا إلى شركة لينوفو. يُظهر هذا المثال بوضوح أن حتى العمالقة يمكنهم تحقيق نتائج غير متوقعة. إن تاريخ عمليات الاندماج والاستحواذ مليء بالأمثلة حيث تصطدم التوقعات العظيمة بالواقع القاسي للسوق، مما يؤدي في بعض الأحيان إلى عواقب غير متوقعة على الإطلاق.

عمليات الاستحواذ والمبيعات الناجحة: من الرابح ومن الخاسر؟

دعونا نلقي نظرة على بعض الصفقات التي تصدرت عناوين الصحف في جميع أنحاء العالم.

استحواذ مايكروسوفت على LinkedIn: مثال على التوسع التكتيكي

في عام 2016، استحوذت شركة مايكروسوفت على LinkedIn مقابل 26.2 مليار دولار. في كثير من الأحيان، يتم تنفيذ صفقات الدمج والاستحواذ مثل هذه بشكل استراتيجي بهدف توسيع النفوذ في قطاعات السوق الرئيسية. رأت شركة مايكروسوفت في LinkedIn فرصة لتعزيز نظامها البيئي للخدمات المؤسسية والمهنية. ومن خلال دمج شبكة اجتماعية مهنية في منصتها، تمكنت مايكروسوفت من الوصول إلى جمهور رئيسي من رجال الأعمال وكمية هائلة من البيانات، مما عزز مكانتها بشكل كبير في قطاع الأعمال بين الشركات. ويعد هذا مثالاً واضحاً على كيف يمكن للتكامل الصحيح للأصول أن يفتح آفاقاً جديدة ويزيد بشكل كبير من القدرة التنافسية في السوق.

اندماج إكسون موبيل: أحلام الهيمنة

عندما قررت شركتا إكسون وموبيل توحيد جهودهما في عام 1999، أنشأتا شركة عملاقة في مجال الطاقة تتمتع بكل الموارد والقدرات اللازمة لتصبح لاعباً رائداً على الساحة العالمية. إن التحولات بهذا الحجم نادراً ما تتم بسلاسة، ولم يكن اندماج إكسون موبيل استثناءً. وكان التغلب على العديد من العقبات القانونية والتنظيمية مجرد بداية لرحلة طويلة، ولكن على الرغم من كل الصعوبات كانت النتيجة إيجابية. تمكنت شركة الطاقة العملاقة الجديدة من تحديد ظروف السوق وضمان بداية عصر جديد للطاقة من خلال تحديد مسارها للعقود القادمة.

كيف تُغيّر عمليات الدمج والاستحواذ مشهد الأعمال في روسيا

وتحدث عمليات اندماج مذهلة أصبحت راسخة في التاريخ مرارا وتكرارا في الاتحاد الروسي.

الاستحواذ على شركتي VimpelCom وTele2: اندماج لصالح المستهلكين

في عام 2013، حدث أحد أبرز عمليات الاندماج في سوق الاتصالات الروسية: قررت شركتا VimpelCom وTele2 توحيد قواهما. كانت هذه الصفقة ذات أهمية كبيرة لأنها سمحت للشركتين بتعزيز مكانتهما في السوق الروسية وتقديم خطط تعريفة أكثر بأسعار معقولة، وبالتالي تحسين جودة الاتصالات وخفض تكلفة الخدمات. لقد عززت التآزرات الناتجة عن الاندماج مكانة الشركات بشكل كبير في مواجهة المنافسة الشديدة من اللاعبين الرئيسيين الآخرين. ويعد هذا مثالاً حقيقياً لكيفية تأثير الحلول المحلية بشكل كبير على السوق والمستهلكين من خلال تحسين مستويات الخدمة وتوفير المزايا التنافسية.

اندماج سبيربنك وياندكس ماركت: مسار التطور

إن عمليات الدمج والاستحواذ في روسيا لا تكون في أغلب الأحيان أقل طموحاً من تلك التي تحدث في الغرب. في عام 2020، أعلن Sberbank وYandex.Market عن شراكتهما، مما أدى إلى إنشاء أكبر منصة للتجارة الإلكترونية في البلاد. وقد مكنت هذه الخطوة الشركتين من تعزيز مكانتهما وخلق تناغم بين القدرات التكنولوجية والمالية، وهو أمر مهم بشكل خاص في المنافسة مع اللاعبين العالميين. إن تأثير عمليات الاندماج والاستحواذ على السوق يختلف دائماً، وهذه الحالة هي مثال على كيف يمكن للتحالفات الداخلية القوية أن تزيد من القدرة على الصمود في مواجهة التحديات الخارجية.

صفقات الدمج والاستحواذ الأكثر إثارة وثورية في تاريخ العالم

وأخيرا، دعونا نلقي نظرة على الصفقات الأكثر تميزا في الممارسة العالمية.

استحواذ فيسبوك على واتساب: رهان على التواصل الاجتماعي

في عام 2014، استحوذت شركة فيسبوك على تطبيق واتساب مقابل مبلغ مذهل بلغ 19 مليار دولار، مما جعلها واحدة من أكبر الصفقات في تاريخ التكنولوجيا. في كثير من الأحيان، تثير صفقات الدمج والاستحواذ على هذا النطاق الواسع تساؤلات حول جدواها، ولكن في حالة واتساب، كانت لعبة طويلة الأمد. تحاول شركة فيسبوك غزو سوق الرسائل الفورية ودمج خدماتها مع واتساب لتعزيز هيمنتها في مجال التواصل الاجتماعي. سمح هذا القانون لفيسبوك بتوسيع جمهوره وإنشاء نظام بيئي موحد للاتصالات، مما أدى إلى زيادة هائلة في قاعدة المستخدمين وإيرادات الإعلانات.

اندماج ديزني وبيكسار: قصة تآزر غيّرت صناعةً بأكملها

كانت إحدى أهم المعاملات في التاريخ هي استحواذ شركة ديزني على شركة بيكسار في عام 2006. وتعتبر عمليات الدمج والاستحواذ بين مثل هذه الشركات العملاقة دائمًا محفوفة بالمخاطر، ولكن هذه الحالة على وجه الخصوص كانت بمثابة بداية ثورة حقيقية في صناعة الرسوم المتحركة. تمكنت شركة ديزني، التي كانت تكافح من أجل إنشاء محتوى رسوم متحركة عالي الجودة، من تنشيط استوديوهاتها من خلال تقديم نهج بيكسار الإبداعي الفريد. وقد تمكنت بيكسار من الوصول إلى موارد وفرص تسويقية هائلة. كيف يغير الدمج والاستحواذ الأعمال؟ وتُعد هذه الحالة مثالاً حياً على كيف يمكن للتآزر أن يؤدي إلى قفزة نوعية في صناعة بأكملها.

دبلوم

التسوية هي محرك التغيير في العالم الحديث. إنهم يساعدون الشركات على النمو وإطلاق مشاريع جديدة وتشكيل مشهد تجاري جديد، مما يخلق فرصًا وتحديات جديدة. تنطوي عمليات الدمج والاستحواذ دائمًا على الشجاعة والمخاطرة والإمكانات الكبيرة. إن مستقبل الاقتصاد يعتمد على أولئك الذين هم على استعداد لتحمل المخاطر وتغيير قواعد اللعبة لتحقيق اختراق.

لا تعد معاملات الدمج والاستحواذ مجرد مفاوضات بشأن شراء أو دمج الأصول. تساعد هذه الأداة الشركات على توسيع قدراتها ودخول أسواق جديدة وزيادة حصتها في الأسواق الحالية. يشمل مصطلح M&A (الاندماج والاستحواذ) كل من عمليات الاندماج والاستحواذ. ولكل من هذه الأشكال من التفاعل غرضه واستراتيجيته الخاصة.

تتيح معاملات الدمج والاستحواذ للشركات النمو بسرعة والتكيف مع تغيرات السوق وزيادة قدرتها التنافسية. وهذه غالبًا إحدى الطرق الأكثر فعالية للبقاء في صدارة المنافسة والحصول على إمكانية الوصول إلى التقنيات أو المواهب الجديدة.

ما هو الدمج والاستحواذ (M&A)

الدمج والاستحواذ عبارة عن سلسلة من العمليات المتعلقة بتوحيد الشركات والاستحواذ عليها:

الاندماج هو اتحاد طوعي بين طرفين أو أكثر يجمعون أصولهم ومواردهم لتحقيق نجاح مشترك أكبر.
الاستحواذ هو شراء شركة من قبل شركة أخرى، حيث تفقد الشركة المستحوذة استقلالها القانوني بشكل كامل.

ويتم تنفيذ النوع الأول في كثير من الأحيان بين مؤسسات من نفس الحجم، في حين يتم عادة البدء في النوع الثاني من خلال شركة قابضة أكبر.

ومن الأمثلة على صفقات الدمج والاستحواذ الواعدة على الساحة العالمية: اندماج ديزني وبيكسار، الذي مكّن ديزني من تعزيز مكانتها في صناعة الترفيه والحصول على إمكانية الوصول إلى تقنيات الرسوم المتحركة. ومن الأمثلة الأخرى استحواذ مايكروسوفت على LinkedIn، والذي ساعد مايكروسوفت على دمج نظامها البيئي في أكبر شبكة مهنية في العالم.

الفرق الرئيسي بين المعاملات يكمن في طبيعة الدمج: الاندماج هو أكثر في طبيعة الشراكة، في حين أن الاستحواذ غالبا ما يكون له دلالة عدائية لأن الطرف المستحوذ قد لا يوافق على شروط المعاملة.

أنواع معاملات الدمج والاستحواذ

يسعى كل شكل إلى تحقيق أهدافه وأغراضه الخاصة. هناك عدة أنواع رئيسية من معاملات الدمج والاستحواذ:

1. أفقي – اتحاد ممثلي صناعة ما بهدف زيادة حصة السوق. مثال: اندماج شركتي فيات وكرايسلر، مما أدى إلى إنشاء مجموعة سيارات أكثر قدرة على المنافسة.
2. عمودي – مجموعة من المؤسسات الموجودة على مستويات مختلفة من نفس سلسلة الإنتاج. على سبيل المثال: تقوم أمازون بشراء شركة لوجستية لتحسين تسليم المنتجات.
3. التكتل – اندماج المنظمات العاملة في مجالات مختلفة بهدف تنويع الأعمال. على سبيل المثال، عندما استحوذت شركة بيركشاير هاثاواي على شركة دوراسيل، قامت الشركة بتوسيع نطاق منتجاتها وتقليص المخاطر.
4. يحدث الاستيلاء العدائي عندما تستولي منظمة على منظمة أخرى ضد إرادتها. يتم ذلك من خلال شراء الأسهم مباشرة في البورصة. ومن الأمثلة المعروفة على ذلك محاولة شركة مايكروسوفت الاستحواذ على شركة ياهو.

إنها كلها تمكن الشركات من اختيار استراتيجية النمو بشكل مرن اعتمادًا على أهدافها والوضع الحالي للسوق.

صفقات الدمج والاستحواذ في روسيا

يتمتع السوق الروسي بخصائصه الخاصة التي تختلف عن الاتجاهات العالمية. وكان للعقوبات وعدم الاستقرار الاقتصادي تأثير كبير على أنشطة الدمج والاستحواذ. ورغم هذه القيود، تواصل الكيانات الروسية استخدام صفقات الدمج والاستحواذ لتوسيع قدراتها وتعزيز مكانتها في هذا المجال. وتشمل الميزات أيضًا المشاركة النشطة للحكومة، والتي غالبًا ما تحدد اتجاه المعاملات وتؤثر على النتيجة النهائية.

شهد قطاع النفط والغاز في السنوات الأخيرة نشاطاً متزايداً في المعاملات، مع سعي اللاعبين الرئيسيين إلى توحيد أصولهم وتعزيز سيطرتهم على الموارد. ومن الأمثلة على ذلك التعاون بين شركتي روسنفت وباشنفت، والذي ساعد روسنفت على تعزيز مكانتها كواحدة من أكبر منتجي النفط في العالم.

علاوة على ذلك، تلعب المعاملات في قطاع تكنولوجيا المعلومات والاتصالات دورًا مهمًا في سوق الدمج والاستحواذ الروسي. تعمل ياندكس بشكل نشط على الاستحواذ على الشركات الناشئة لتعزيز مكانتها في قطاعي التكنولوجيا والخدمات اللوجستية.

استراتيجيات للشركات

تلعب معاملات الدمج والاستحواذ دورًا رئيسيًا في تطوير استراتيجيات النمو والتطوير. ومن خلال استخدام أساليب مختلفة، تستطيع الشركات التكيف بشكل مثالي مع التغييرات وزيادة قدرتها التنافسية. الطرق الرئيسية:

تساعد التدابير الأفقية على تقليل عدد المنافسين وزيادة حصة السوق. على سبيل المثال، غالباً ما تندمج سلاسل المتاجر الكبرى بهدف خفض التكاليف وتعزيز مكانتها.
تسمح الأنظمة الرأسية للشركة بالتحكم في المزيد من مراحل دورة الإنتاج، مما يقلل التكاليف ويحسن الخدمات اللوجستية. ويعد شراء الموردين أو الموزعين مثالاً على هذا النوع من المعاملات.
يساهم التنوع من خلال المعاملات التكتلية في تقليل المخاطر. على سبيل المثال، يمكن لشركات التصنيع الاستحواذ على الأصول المالية لأغراض التنويع.
الاستحواذ على الشركات الناشئة المبتكرة. تتولى العديد من الشركات الكبيرة مشاريع صغيرة للحصول على إمكانية الوصول إلى التقنيات والابتكارات الجديدة. ويسمح هذا النهج بالتكيف السريع مع التغيرات التكنولوجية، كما فعلت شركة فيسبوك عند استحواذها على إنستغرام وواتساب.
لماذا تظل معاملات الدمج والاستحواذ ذات أهمية بالغة في عالم الأعمال

تتيح عمليات الدمج والاستحواذ للشركات التكيف بسرعة مع ظروف السوق المتغيرة وزيادة قدرتها التنافسية ودخول أسواق جديدة. وتساعد هذه المنظمات على تجميع الموارد والتقنيات والخبرات، مما يعزز في نهاية المطاف مكانة المنظمات ويساهم في نجاحها على المدى الطويل. وتستمر عمليات الدمج والاستحواذ في لعب دور رئيسي في الاقتصاد، مما يؤدي إلى تحفيز الابتكار والنمو والتوسع العالمي.

إن الشركات التي تستخدم الاستراتيجيات بحكمة لديها الفرصة ليس فقط لتحسين مكانتها في السوق ولكن أيضًا لتصبح رائدة في الصناعة. ولذلك، تظل عمليات الدمج والاستحواذ واحدة من الأدوات الأكثر جاذبية لأولئك الذين يريدون الوصول إلى قمة الاقتصاد.