Finanzierung von M&A-Transaktionen: Phasen, Quellen

Bei Fusionen und Übernahmen (M&A) handelt es sich nicht nur um den Kauf von Anteilen und Vermögenswerten eines Unternehmens. Sie sind ein komplexer und vielschichtiger Prozess, der rechtliche, finanzielle und strategische Aspekte umfasst. In Russland erfordern Prozesse einen besonderen Ansatz, der gesetzliche Nuancen und Marktspezifika berücksichtigt. Wenn Sie verstehen, wie solche Transaktionen ablaufen, und die wichtigsten Phasen von M&A-Transaktionen kennen, können Sie nicht nur die Risiken minimieren, sondern auch den größtmöglichen Nutzen erzielen.

Was ist eine M&A-Transaktion: Definition, Phasen und Grundkonzepte

Bei Fusionen und Übernahmen handelt es sich um Transaktionen, bei denen ein Unternehmen ein anderes erwirbt oder zwei Unternehmen zu einem einzigen zusammengeschlossen werden. In der Praxis könnte es sich dabei entweder um die Übernahme einer Organisation durch eine andere oder um die Fusion zweier gleichberechtigter Marktteilnehmer handeln. Es ist wichtig zu beachten, dass solche Vereinbarungen unterschiedliche Ziele verfolgen können: vom Ausbau der Marktpositionen und der Erhöhung des Präsenzanteils bis hin zur Integration neuer Technologien oder Fähigkeiten.

Die Phasen von M&A-Transaktionen umfassen ein breites Spektrum an Aktivitäten und jede einzelne davon ist für den erfolgreichen Abschluss des Prozesses wichtig. Es handelt sich um eine Reihe vorbereitender, analytischer und rechtlicher Schritte, die den Parteien dabei helfen, sicherzustellen, dass die Wahl richtig und die Vereinbarung sicher ist.

Phasen von M&A-Transaktionen in Russland: von der Vorbereitung bis zum Abschluss

Die Vorbereitungsphase einer M&A-Transaktion ist eine der wichtigsten, da in dieser Phase der Grundstein gelegt wird. Hier werden wichtige Fragen im Zusammenhang mit der Suche nach potenziellen Unternehmen für Fusionen oder Übernahmen, der Analyse von Finanzberichten und Vermögenswerten sowie der Zusammenstellung eines Teams von Fachleuten, die die Verhandlungen führen und eine Vereinbarung ausarbeiten, geklärt:

1. Analyse von Vermögenswerten und Schulden. Im Vorfeld einer M&A-Transaktion erfolgt eine eingehende Analyse der Vermögenswerte und Schulden beider Unternehmen. Hierzu kann die Überprüfung von Eigentumsrechten, Vermögensbewertungen und Schuldverpflichtungen gehören.
2. Bewertung des Geschäftspotenzials. Hier wird ein strategischer Geschäftsplan entwickelt, der dabei hilft, festzustellen, wie eine Fusion oder Übernahme die Marktposition des Unternehmens verbessern wird. Beinhaltet eine Analyse des internen und externen Umfelds des Unternehmens, seiner Wettbewerbsfähigkeit, der Markttrends und der wirtschaftlichen Lage insgesamt.
3. Erste Verhandlungen und Festlegung der Vertragsbedingungen. Nach der Analyse der Daten beginnt der Verhandlungsprozess, in dessen Verlauf die Vertragsbedingungen, die Kosten und andere wichtige Punkte festgelegt werden.

Rechtliche Begleitung von M&A-Transaktionen

In dieser Phase ist es wichtig, die Rechtssicherheit der Vereinbarung und die Einhaltung aller notwendigen Bedingungen sicherzustellen, um mögliche rechtliche Konsequenzen in der Zukunft zu vermeiden.

Die rechtliche Unterstützung umfasst:

1. Überprüfung der rechtlichen Reinheit von Vermögenswerten: Analyse der Rechte am geistigen Eigentum, Bewertung vertraglicher Verpflichtungen und Untersuchung der Beziehungen zu wichtigen Gegenparteien.
2. Vorbereitung und Unterzeichnung von Dokumenten. In dieser Phase werden alle notwendigen Rechtsdokumente erstellt, darunter Verträge, Vereinbarungen und Lizenzen, die die Übertragung von Rechten und Pflichten bestätigen.
3. Kartellkontrolle. Ein wichtiger Bestandteil der rechtlichen Begleitung ist die Prüfung der Kartellrechtskonformität der Transaktion. Dies ist insbesondere bei Großaufträgen wichtig, die den Wettbewerb auf dem Markt beeinträchtigen können.
4. Steuerplanung. Entwicklung einer Strategie, die die Steuerrisiken für beide Parteien minimiert.

Finanzielle Seite: Analyse und Bewertung

Die finanzielle Seite der M&A-Transaktion ist eine ebenso wichtige Phase, die sorgfältige Aufmerksamkeit erfordert. Die Unternehmensbewertung sowie die Beschaffung von Mitteln von Drittinvestoren sind wichtige Phasen im Fusions- und Übernahmeprozess:

1. Bewertung von Vermögenswerten und Unternehmen. Im Rahmen des Transaktionsprozesses gilt es, den Unternehmenswert und die wertvollsten Vermögenswerte zu ermitteln. Dies geschieht üblicherweise durch Bewertungsmethoden wie Vergleichsanalysen, Bewertungen auf Grundlage zukünftiger Einkommensströme oder mithilfe der Discounted-Cashflow-Methode (DCF).
2. Gewinnung externer Finanzierungen. Wenn für die Transaktion zusätzliche Mittel erforderlich sind, werden in dieser Phase Investoren oder Kreditinstitute angeworben. Es ist wichtig, dass die Bedingungen für die Beschaffung finanzieller Mittel für beide Parteien klar und verständlich sind, da dies erhebliche Auswirkungen auf die Bedingungen der Transaktion haben kann.
3. Entwicklung der Finanzstruktur der Transaktion. In dieser Phase wird festgelegt, welcher Anteil der Transaktion mit Eigenmitteln und welcher mit Fremdmitteln finanziert wird. Dabei kann es sich entweder um eine Fremdfinanzierung oder um die Ausgabe neuer Aktien oder Anleihen handeln.

Hauptmerkmale von M&A-Transaktionen in Russland

Fusionen und Übernahmen auf dem russischen Markt sind mit spezifischen Risiken und steuerlichen Besonderheiten verbunden, die in jeder Phase der Transaktion berücksichtigt werden müssen. Zu den Besonderheiten zählen verschiedene steuerliche Nuancen sowie Risiken im Zusammenhang mit Rechtsinstabilität, Verwaltungskontrolle und Kartellrecht:

1. Rechtliche Instabilität. Es kann zu Änderungen bestehender Rechtsvorschriften kommen, wodurch für die Transaktionsparteien zusätzliche Risiken entstehen. Besonders wichtig ist es, Änderungen im Kartellrecht zu berücksichtigen, die die Möglichkeit eines Geschäftsabschlusses beeinflussen können.
2. Steuern und Abgaben. Bei der Übertragung von Vermögenswerten zwischen Unternehmen müssen steuerliche Auswirkungen berücksichtigt werden. Es ist wichtig, im Voraus eine Strategie zu entwickeln, um Steuerrisiken zu minimieren und sicherzustellen, dass Transaktionen allen geltenden Vorschriften entsprechen.
3. Risiken finanzieller Verluste. Wenn Vermögenswerte falsch bewertet werden oder wichtige Informationen in der Due-Diligence-Phase fehlen, kann die Transaktion unrentabel sein.

So läuft eine M&A-Transaktion ab: Schritt-für-Schritt-Anleitung

Um Fehler und unvorhergesehene Situationen zu vermeiden, müssen die einzelnen Phasen einer M&A-Transaktion präzise strukturiert sein:

1. Eine Transaktion einleiten. Der Käufer oder Verkäufer bekundet sein Interesse an der Transaktion, sammelt vorläufige Daten und beginnt mit der Suche nach einem Unternehmen, das Gegenstand der Transaktion sein könnte.
2. Verhandlung. Diese Phase umfasst den Austausch von Angeboten, die Entwicklung von Transaktionsbedingungen und die Erstellung vorläufiger Vereinbarungen.
3. Sorgfaltspflicht. Eine der wichtigsten Phasen der Transaktion ist eine gründliche Prüfung der Finanzen, der Rechtsnatur und anderer wichtiger Aspekte des Unternehmens.
4. Abschluss von Verträgen. Alle Vereinbarungen, Verträge und Rechtsdokumente werden von den Parteien unterzeichnet und halten die Bedingungen der Transaktion fest.
5. Den Deal abschließen. Die letzte Phase umfasst die Übertragung der Vermögenswerte und den Abschluss der Transaktion, die einen Aktientausch, die Übertragung des Eigentums an Vermögenswerten usw. umfassen kann.

Abschluss

M&A-Transaktionen in Russland sind ein komplexer Prozess, bei dem es darauf ankommt, alle wichtigen Phasen fehlerfrei zu durchlaufen. Das richtige Verständnis der einzelnen Schritte, die Beachtung rechtlicher und finanzieller Details sowie eine qualitativ hochwertige Vorbereitung und die Einhaltung aller rechtlichen Nuancen ermöglichen es Ihnen, Risiken zu minimieren und Erfolge zu erzielen.

Bei M&A-Transaktionen handelt es sich nicht nur um Verhandlungen über den Kauf oder die Zusammenlegung von Vermögenswerten. Dieses Tool hilft Unternehmen, ihre Kapazitäten zu erweitern, neue Märkte zu erschließen und ihren Anteil an bestehenden Märkten zu erhöhen. M&A (Mergers and Acquisitions) umfasst sowohl Fusionen als auch Übernahmen. Jede dieser Interaktionsformen hat ihren eigenen Zweck und ihre eigene Strategie.

M&A-Transaktionen ermöglichen Unternehmen schnelles Wachstum, die Anpassung an Marktveränderungen und die Steigerung ihrer Wettbewerbsfähigkeit. Dies ist oft eine der effektivsten Möglichkeiten, der Konkurrenz einen Schritt voraus zu sein und Zugang zu neuen Technologien oder Talenten zu erhalten.

Was ist M&A (Fusionen und Übernahmen)

M&A ist eine Reihe von Prozessen im Zusammenhang mit der Konsolidierung und Übernahme von Unternehmen:

1. Eine Fusion ist ein freiwilliger Zusammenschluss zweier oder mehrerer Parteien, die ihre Vermögenswerte und Ressourcen bündeln, um gemeinsam größeren Erfolg zu erzielen.
2. Bei einer Akquisition handelt es sich um den Kauf eines Unternehmens durch ein anderes, wobei das übernommene Unternehmen seine rechtliche Selbständigkeit vollständig verliert.

Erstere werden häufig zwischen Instituten gleicher Größe durchgeführt, während letztere meist auf Initiative einer größeren Holding erfolgen.

Ein Beispiel für einen vielversprechenden M&A-Deal auf der Weltbühne: die Fusion von Disney und Pixar, die es Disney ermöglichte, seine Position in der Unterhaltungsbranche zu stärken und Zugang zu Animationstechnologien zu erhalten. Ein weiteres Beispiel ist die Übernahme von LinkedIn durch Microsoft, die Microsoft dabei half, sein Ökosystem in das weltweit größte professionelle Netzwerk zu integrieren.

Der Hauptunterschied zwischen den Transaktionen liegt in der Art der Zusammenführung: Eine Fusion hat eher den Charakter einer Partnerschaft, während eine Übernahme oft eine feindselige Konnotation hat, da die übernommene Partei den Bedingungen der Transaktion möglicherweise nicht zustimmt.

Arten von M&A-Transaktionen

Jede Form verfolgt ihre eigenen Ziele und Zwecke. Es gibt mehrere Haupttypen von M&A-Transaktionen:

1. Horizontal – der Zusammenschluss von Vertretern einer Branche zur Erhöhung des Marktanteils. Beispiel: Die Fusion von Fiat und Chrysler, die einen wettbewerbsfähigeren Automobilkonzern schuf.
2. Vertikal – ein Zusammenschluss von Institutionen, die sich auf verschiedenen Ebenen derselben Produktionskette befinden. Beispiel: Amazon kauft ein Logistikunternehmen, um die Produktlieferung zu optimieren.
3. Konglomerat – ein Zusammenschluss von Organisationen, die in unterschiedlichen Bereichen tätig sind, mit dem Ziel der Geschäftsdiversifizierung. Als Berkshire Hathaway beispielsweise Duracell übernahm, erweiterte das Unternehmen seine Produktpalette und minimierte Risiken.
4. Von feindlichen Übernahmen spricht man, wenn eine Organisation eine andere gegen ihren Willen übernimmt. Dies geschieht durch den direkten Kauf von Aktien über die Börse. Ein bekanntes Beispiel ist der Übernahmeversuch von Yahoo durch Microsoft.

Sie alle ermöglichen es Unternehmen, je nach ihren Zielen und der aktuellen Marktsituation flexibel eine Wachstumsstrategie zu wählen.

M&A-Transaktionen in Russland

Der russische Markt weist eigene Besonderheiten auf, die sich von globalen Trends unterscheiden. Sanktionen und wirtschaftliche Instabilität hatten erhebliche Auswirkungen auf die M&A-Aktivitäten. Trotz dieser Einschränkungen nutzen russische Rechtssubjekte weiterhin M&A-Transaktionen, um ihre Kapazitäten zu erweitern und ihre Position auf diesem Gebiet zu stärken. Zu den Merkmalen gehört auch die aktive Beteiligung der Regierung, die oft die Richtung der Transaktionen bestimmt und das Endergebnis beeinflusst.

In den letzten Jahren kam es zu einer Zunahme der Transaktionsaktivitäten im Öl- und Gassektor, wobei die großen Akteure bestrebt waren, ihre Vermögenswerte zu konsolidieren und ihre Kontrolle über die Ressourcen zu stärken. Ein Beispiel war die Kooperation zwischen Rosneft und Bashneft, die Rosneft half, seine Position als einer der größten Ölproduzenten der Welt zu stärken.

Darüber hinaus spielen Transaktionen im IT- und Telekommunikationssektor eine wichtige Rolle auf dem russischen M&A-Markt. Yandex erwirbt aktiv Startups, um seine Position im Technologie- und Logistikbereich zu stärken.

Strategien für Unternehmen

M&A-Transaktionen spielen eine Schlüsselrolle bei der Entwicklung von Wachstums- und Entwicklungsstrategien. Durch die Verwendung unterschiedlicher Ansätze können sich Unternehmen optimal an Veränderungen anpassen und ihre Wettbewerbsfähigkeit steigern. Hauptmethoden:

1. Horizontale Maßnahmen tragen dazu bei, die Zahl der Wettbewerber zu verringern und den Marktanteil zu erhöhen. Beispielsweise fusionieren große Supermarktketten häufig, um gemeinsam Kosten zu senken und ihre Position zu stärken.
2. Vertikale Systeme ermöglichen es einem Unternehmen, mehr Phasen des Produktionszyklus zu kontrollieren, was die Kosten minimiert und die Logistik verbessert. Der Kauf von Lieferanten oder Vertriebshändlern ist ein Beispiel für diese Art von Transaktion.
3. Eine Diversifizierung durch konglomerate Transaktionen trägt zur Risikominimierung bei. Beispielsweise können produzierende Unternehmen zur Diversifizierung Finanzanlagen erwerben.
4. Akquisition innovativer Startups. Viele große Unternehmen übernehmen kleine Projekte, um Zugang zu neuen Technologien und Innovationen zu erhalten. Dieser Ansatz ermöglicht eine schnelle Anpassung an technologische Veränderungen, wie Facebook es mit den Übernahmen von Instagram und WhatsApp getan hat.

Warum M&A-Transaktionen in der Geschäftswelt weiterhin von entscheidender Bedeutung sind

Mithilfe von M&A können sich Unternehmen schnell an veränderte Marktbedingungen anpassen, ihre Wettbewerbsfähigkeit steigern und neue Märkte erschließen. Sie helfen dabei, Ressourcen, Technologien und Fachwissen zu bündeln, was letztendlich die Position von Organisationen stärkt und zu ihrem langfristigen Erfolg beiträgt. M&A-Transaktionen spielen weiterhin eine Schlüsselrolle in der Wirtschaft und treiben Innovation, Wachstum und globale Expansion voran.

Unternehmen, die Strategien klug einsetzen, haben die Chance, nicht nur ihre Marktposition zu verbessern, sondern auch zu Branchenführern zu werden. Deshalb bleiben M&A-Transaktionen eines der attraktivsten Instrumente für diejenigen, die an die Spitze der Wirtschaft wollen.